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家用电器行业周报W11:生鲜电商+跨境贸易需求释放 驱动食品冷链设备配置

发布时间:2020-03-17 05:39 作者:admin 来源:网络整理 点击: 字号:

  本周板块表现: 本周沪深 300 指数下跌 5.9%,申万家用电器指数下跌 7.2%,跌幅大于沪深 300 指数 1.3pct,位列申万行业涨跌幅榜第 25 位。从行业 PE( TTM)看,家电行业 PE( TTM)为 15.9 倍,位列申万行业的第 20 位。

  原材料市场, 大家电主要原材料冷轧卷板价格下跌 1.2%,铝价格上涨 0.3%,铜价格下跌 3.1%。塑料价格下跌 1.5%,原材料小幅调整,整体盈利空间仍居较高位置。液晶面板 2 月价格略有上涨, 43 寸价格比上月上涨 7 美元/片, 32寸、 55 寸液晶面板分别比上月上涨 4 美元/片及 9 美元/片。 地产市场, 上周成交面积一线同比下滑 48.6%,二线下滑 45.4%,三线下滑 48.4%。

  每周一谈: 生鲜电商+跨境贸易需求释放 驱动食品冷链设备配置

  基础驱动力:农产品对冷链物流刚需强烈。

   农产品冷链规模快速增长,在产业中占核心地位。 18 年农产品冷链物流交易总额达 4.81 万亿,增速达 20.3%, 18 年蔬菜/水果/肉制品/水产品/乳制品中冷链需求占产量比例为 6.9%/19.7%/38.8%/59.9%/35%。各区域农产品差异显著,源美/a>,地域、季节性不均衡,是冷链需求庞大的根本原因。

  另一方面, 我国食品冷链产业目前距发达国家仍存显著差异。冷链流通率果蔬、肉类、水产流通率仅 10-23%,腐损率高达 8-20%,较发达国家差距明显。因冷链缺乏,农产品滞销问题严峻。冷链配置刚需较强。生鲜电商规模突破,零售替代刺激冷链配置。

   产业升级,规模突破。 19 年生鲜电商产业融资额 72.6 亿元,增速25.8%, 18 年生鲜交易规模至 2045.3 亿元,同比 56.3%持续高爆发。

   疫情加速市场教育,下沉扩大受众覆盖。 20 年春节期生鲜电商日活高增95-248%,新用户增速 61-298%,且三四线下沉占比提升,受众覆盖广。

   对中小型日常性食材零售终端强替代。 主要替代社区生鲜专卖、菜市场、食杂、超市等终端,原有终端冷链配置低,模式替代大幅增加冷链占比。政策推动跨境贸易提升,食品进口助力冷链扩容。

  一带一路战略助力冷链食品进口高增。菜/果/肉/水产/奶进口额 2 年 CAGR分为 31.8/28.7/40.1/28.3/12.5%,一带一路沿线国家食品进口油、粮、水产、水果等居前,且规模有强势提升空间。

  进口口岸集中,利好冷链配置。 上海、深圳、天津、青岛四大口岸进口食品占比达 52%,而不同口岸冷链容量参差,战略利好下扩容需求较强。

  供需矛盾下政策刺激,冷链设备具边际上升预期。当下冷链配置差距较大,目前冷库无法满足需求占比达 64.3%。近年政策推进,新基建表示抓紧启动 2020年骨干冷链物流基地项目的建设工作。近年冷链物流车、冷柜、商用陈列柜边际增速持续提升,印证冷链设备市场扩张契机。

  投资策略及组合: 在生鲜电商及跨境物流两大产业推动的整体需求扩张下,食品冷链市场预期释放,利好相关食品饮料冷链设备企业。 推荐组合:海尔智家、美的集团、 格力电器、 三花智控、老板电器各 20%。

  风险提示: 原材料价格大幅波动; 疫情控制不及预期;地产修复不及预期。

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